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扩容信贷质押再贷款活化地方债务存量

发布时间:2021-01-21 14:49:23 阅读: 来源:扶手箱厂家

扩容信贷质押再贷款活化地方债务存量

5月12日,财政部、央行和银监会联合发文表示,允许地方债纳入央行SLF、MLF和PSL的抵押品范围;允许地方债纳入商业银行的抵押品范围并按规定展开回购交易。  在这之前,交通银行资产管理中心高级分析师陈鹄飞将该方案阐释为商业银行用地方债券进行信贷质押再贷款?CPSL?。他在接受中国经济时报记者采访时表示,信贷质押再贷款的质押物是包含贷款、债券在内的广义信用品,其实施主体是商业银行。将以贷款为主的地方债务和地方政府债券纳入其中,如此操作的本质是压低长端利率的中国式扭曲操作;这或将“解冻”地方政府债券置换僵局,提升商业银行货币创造能力和全社会的信用创造能力。

扭曲操作压低长端利率  “商业银行把地方债券作为抵押品从央行获得一定规模的流动性支持,如此大规模的信贷资产质押再贷款,可能是积极的财政政策与稳健的货币政策之间的最佳结合点。”陈鹄飞称。  将体量庞大的地方政府债务纳入商业银行的质押再贷款范畴,如何体现当下中国货币政策操作的需要?   陈鹄飞的数据分析显示,截至5月8日,10年期和1年期国开债期限利差上行17.81个基点,“陡峭化”持续加剧。在货币市场方面,据央行2015年第一季度货币政策执行报告数据显示,4月份7天期质押式回购加权平均利率降至2.94%,较2014年12月份回落1.4个百分点。  “降息、降准后货币市场利率下降迅速,已经创近五年新低;国债长短端利差加大,现在在公开市场进行短期流动性操作的必要性也相应下降。为压低长端利率,提升社会投资意愿,货币政策需要加码PSL、CPSL等中国式扭曲操作。”陈鹄飞告诉本报记者,2014年以创新型流动性管理工具为特征的货币政策并没有有效减缓M2增速下降和货币创造乘数降低的压力。进入2015年以来,为进一步增强流动性传导效力,央行明显加大降息、降准这些传统货币政策工具的使用频率和力度。这些常规货币政策工具能够对短端利率产生影响,但难以对长端利率产生显著影响。“下一步央企信用债可能会被纳入信贷质押再贷款?CPSL?范围。”他预计。  定向提供流动性助推债务置换  民生证券宏观分析指出,截止到2013年6月底,2015年到期的地方政府负有偿还责任的债务规模达1.8万亿元人民币。考虑到2013年6月以后的新增债务,预计2015年地方政府债务规模在20万亿元左右,其中地方政府负有偿还责任的债务约2.3万亿元。到期日临近,地方政府债券面临巨大偿还压力,商业银行是其主要购买者。  “当前,国内存贷利差明显收窄,部分产能去化行业的不良率上升,引发银行惜贷情绪升温。地方政府债券较低的收益率,使得商业银行配置意愿普遍不高。”陈鹄飞向本报记者介绍,从地方债务质押再贷款的操作层面来讲,央行在取得商业银行收购地方政府债券的质押凭证后,就质押债券的规模、质量等进行评估,采取诸如降低差额存款准备金率的方法定向给该商业银行提供相应规模的流动性支持。“这将有利于提升商业银行的放贷意愿和货币创造能力,同时,还会有助于缓解地方债务问题。”他进一步解释,“有这种可能,非银行金融机构用市场化方式购买地方债券,而商业银行则采用定向认购的模式进行地方债务置换。同时,为了解决商业银行置换动力不足的问题,需要央行给相关商业银行实施定向降准。”

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